| 供給側改革助推鋁價 |
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“巨無霸”中國鋁業（601600.SH）開始發力。截至8月3日，在本周的4個交易日里，中國鋁業股價最高漲幅已近三成。 當天早盤，中國鋁業再次領漲鋁業股，盤中最高漲逾9%。終盤，公司股價有所回落，報收6.71元，仍上漲4.52%，這一收盤價已創下近兩年來的新高。 另據上交所最新披露的兩融數據顯示，融資客也在加碼融資買入中國鋁業。截至8月2日，其融資買入額從1日的32813.17萬元激增至79193.13萬元，增幅高達141.35%。8月2日的融資余額已達20.06億元，較前一日增長22.10%。 當天盤中，在中國鋁業的帶領下，鋁業板塊內其他個股紛紛異動。如云鋁股份（000807.SZ）最高一度漲逾5%；神火股份（000933.SZ）、中孚實業（600595.SH）、南山鋁業（600219.SH）、焦作萬方（000612.SZ）等個股盤中均有拉升表現，但終盤均出現了沖高回落。 8月3日盤后，巨澤投資董事長馬澄對21世紀經濟報道記者表示，自去年起，受益于大宗商品全面上漲，中國鋁業2017年一季報盈利大幅增長2068%，預期2017年半年報同比也將有大幅增長。 廣東冠豐資產一位投資經理也稱，近段時間電解鋁板塊市場表現出色，其核心邏輯是供給側改革的行動落實，配合以環保督查作為手段，大力淘汰落后產能。 “中鋁作為覆蓋全產業鏈的龍頭企業，一方面具備成本優勢，另一方面經過這兩年的提質增效行動，盈利能力持續改善，我們預計中鋁全年業績超預期概率非常大。”該投資經理表示。 盈利能力發生質變 馬澄認為，當前正在進行的電解鋁供給側改革預計會對鋁行業形成較大的影響，未來會繼續推動鋁行業價格整體走高。 “隨著關停產能的增加，行業供需格局將優化，集中度提升。中鋁作為覆蓋全產業鏈的龍頭企業有望率先受益。”前述廣東冠豐資產投資經理稱。“之前，公司的提質增效專項行動讓經營管理能力得到改善，盈利能力已發生質的改變。” 據川財證券報告統計，此前，中國鋁業的用電成本已從2013年的0.47元下降到2016年的0.28元。由于煤炭價格上漲，公司自備電用電成本預計會到0.33元，公司已在加大直購電的談判，預計公司2017年平均用電成本在0.31元；2016年，中國鋁業電解鋁的生產成本下降到9000元/噸左右，氧化鋁生產成本下降到1500元/噸。今年以來，公司平均完全成本由2015年的行業70%調整到目前的50%，相對盈利能力已大大增強。 該報告還測算出，2017年中國鋁業氧化鋁、電解鋁對應的完全成本是 2324 元/噸、11266元/噸，那么當氧化鋁的價格每上漲100元/噸，其凈利潤增長4.55億元（不考慮少數股東損益）；電解鋁的價格每上漲500元/噸，其凈利潤上漲5.78億元（不考慮少數股東損益）。 業內預計，下半年電解鋁預計可以再漲1000元/噸，且如果今冬采暖季能夠關停200萬噸到300萬噸產能，下半年會出現供給缺口。 當天盤后，前海乾元資始總經理李寶告訴21世紀經濟報道記者，目前市場對電解鋁的價格已看到16000元/噸——18000元/噸，期貨的遠月合約也是升水的。 行業供需關系逆轉 值得一提的是，截至當天，在鋁業板塊19家上市公司中，焦作萬方已于7月28日率先披露了中報。報告期內，公司實現營業收入為22.85億元，較上年同期增5.71%；完成歸屬于母公司所有者的凈利潤為1.08億元，較上年同期增17.65%。 此外，包括云鋁股份（000807.SZ）在內的13家鋁業上市公司發布了中期業績預告。除了神火股份（000933.SZ）略減以外，其余12家公司均預喜。其中，增幅最高的銀邦股份（300337.SZ）預計實現歸母凈利2700萬至3200萬元，同比增長1055.48%至1269.45%。 對此，華商基金行業研究員王道斌對21世紀經濟報道記者表示，“此前，電解鋁行業民營企業無序擴張，大量新增產能無序釋放，造成電解鋁行業供需嚴重過剩。因此本次電解鋁供給側改革是結構性改革，通過供給側改革為電解鋁行業營造公平競爭的環境。隨著相關政策的持續發酵，整個行業供需關系有望出現逆轉，未來二至三年鋁市場或將呈現供不應求的局面。” 李寶也稱，今年下半年電解鋁行業相關去產能將進入實質性階段，因此，市場對鋁行業的預期比較高。 由于2016年以來的鋼鐵、煤炭等去產能取得了非常顯著的效果，相關企業的資產負債率、利潤表、現金流量表得到了顯著的改善，有了這個為標桿，市場對電解鋁的未來就更有信心。因此只要供給側改革能夠堅定做下去，鋁行業的景氣度是持續提升的，時間上也會比較長。 王道斌表示，目前，電解鋁供給側改革已經進入違規產能關停階段。待后續產能關停后，預計中央政府將會督查各地電解鋁供給側改革執行情況。 就全年鋁價走勢來看，其預計今年國內電解鋁行業供需可能將出現緊平衡狀態。隨著庫存逐漸消化，電解鋁有望呈現上漲態勢。 “2016-2020年，鋁行業銷售量預計年均增速在5.2%左右。今年上半年，鋁消費增速已達12%左右，由此我們認為電解鋁行業景氣度或已處于反轉狀態。”王道斌如是說。 |
